辩趋势：下游需求
是驱动技术变革的关键。正极方面，磷酸铁锂持续回暖，
2021 全年装机占比超 50%，相比去年提升 17 pct；高镍三元渐成主流，2021 年 12
月渗透率超 40%。负极方面，人造石墨凭借首效和倍率性能方面的优势成为主
流，2020 年市占率 84%，硅/碳复合负极加速渗透；隔膜方面，湿法隔膜是当前主
流技术方向，安全要求趋严，涂覆隔膜是未来的技术趋势；电解液方面，是锂电
池的“血液”，添加剂配方是电解液的核心技术所在，关注新型锂盐 LiFSI 的应用
进展。
■ 谈供需：供需关系呈现结构化差异。需求端：受益于下游动力和储能的需求高
增长，上游锂电池原材料景气度持续。供给端：受锂盐资源紧缺影响，正极短期
内处于紧平衡态势；长期看，新搅局者纷纷进场，低端供给或过剩，高端供给仍
紧缺；负极的石墨化环节受能耗双控政策影响，现有产能开工率不足，新增产能
审批趋严，负极未来或处于供需紧平衡；隔膜的关键设备厂商产能有限，交付周
期长导致隔膜扩产受限，未来两年或处于紧平衡态势；六氟磷酸锂供给恢复正
常，电解液龙头持续扩产，电解液未来或供给过剩。
■ 论格局：行业特性决定竞争格局。正极材料方面，磷酸铁锂市场集中度较高，
龙头规模优势明显，新搅局者的冲击有待进一步观察；三元正极材料的格局较为
分散，高镍三元具有一定的进入壁垒，未来随着高镍三元的规模应用，市场份额
有望向具备高镍三元技术优势的企业集中。负极材料方面，头部厂商与下游头部
动力电池厂商基本建立了较为深厚的业务合作关系，短期内行业竞争格局将保持
相对稳定。隔膜方面，是四大主材中竞争格局最优的环节，头部企业由于规模优
势，设备优势和良率优势有望保持强者恒强的局面。电解液方面，集中度不断提
升，龙头企业凭借一体化降本，客户优势以及技术先发优势不断抢占市场份额。
电池材料行业介绍 ............................................................................... 1
2．辩趋势：下游需求是驱动技术变革的关键 ........................................................... 2
2.1 正极：磷酸铁锂强势复苏，高镍三元仍是主流 ..................................................... 3
2.2 负极：人造石墨仍是主流，硅碳负极布局加速 ..................................................... 8
2.3 隔膜：湿法涂覆隔膜是主流技术方向 ............................................................ 10
2.4 电解液：添加剂和新型锂盐是技术核心 .......................................................... 12
3．谈供需：供需呈结构化差异，谨防低端产能过剩 .................................................... 14
3.1 正极：锂资源短缺供需偏紧，长期低端产能将加速出清 ............................................ 15
3.2 负极：能耗双控下石墨化产能受限制 ............................................................ 17
3.3 隔膜：受限于设备产能，供需持续紧平衡 ........................................................ 18
3.4 电解液：龙头持续扩产，长期产能或过剩 ........................................................ 19
4．论格局：行业特征决定格局，一体化龙头获取超额收益 .............................................. 21
4.1 正极：铁锂头部格局稳定，高镍化有望提升三元集中度 ............................................ 21
4.2 负极：负极行业格局稳定，二线厂商份额提升 .................................................... 23
4.3 隔膜：竞争格局最优，头部企业强者恒强 ........................................................ 24
4.4 电解液：集中度较高，未来竞争格局变化不大 .
图 1：锂离子电池产业链概况..............................................................................................................................................................................1
图 2：典型锂离子电池成本结构.........................................................................................................................................................................2
图 3：下游用户购买新能源汽车的考虑因素 ................................................................................................................................................2
图 4：磷酸铁锂与三元材料晶体结构示意图 ................................................................................................................................................3
图 5：三元和磷酸铁锂动力电池装机量比例 ................................................................................................................................................4
图 6：磷酸锰铁锂与高镍三元复配改善安全性能.......................................................................................................................................5
图 7：不同类型三元正极材料渗透率数据 .....................................................................................................................................................6
图 8：国内不同类型负极材料渗透率...............................................................................................................................................................8
图 9：2016-2020 国内硅碳负极出货量（万吨）.........................................................................................................................................9
图 10：锂离子电池电解液的构成 ...................................................................................................................................................................12
图 11：电解液各组分质量占比 ........................................................................................................................................................................12
图 12：电解液各组分成本占比 ........................................................................................................................................................................12
图 13：传统液态锂电池与固态电池示意图................................................................................................................................................14
图 14：全球锂电池需求预测（GWh）.........................................................................................................................................................15
图 15：锂电四大材料成本构成 ........................................................................................................................................................................15
图 16：全球锂电四大材料产值规模对比（亿元）.................................................................................................................................15
图 17：锂电四大材料毛利率对比 ...................................................................................................................................................................16
图 18：全球磷酸铁锂供需测算（万吨）.....................................................................................................................................................16
图 19：全球三元正极材料供需测算（万吨）...........................................................................................................................................16
图 20：人造石墨负极材料成本构成...............................................................................................................................................................17
图 21：全球人造石墨负极供需测算（万吨）...........................................................................................................................................18
图 22：锂电四大材料固定资产占总资产比例...........................................................................................................................................18
图 23：2016-2019 年隔膜平均良品率............................................................................................................................................................19
图 24：全球锂电池隔膜供需测算（亿平米）...........................................................................................................................................19
图 25：锂电四大材料单位 GWh 固定资产投入........................................................................................................................................20
图 26：全球六氟磷酸锂供需预测（万吨）................................................................................................................................................20
图 27：全球锂电池电解液供需预测（万吨）...........................................................................................................................................20
图 28：2020 年磷酸铁锂正极材料市场格局...............................................................................................................................................21
图 29：2021 年磷酸铁锂正极材料市场格局...............................................................................................................................................21
图 30：2020 年中国三元正极材料市场格局...............................................................................................................................................21
图 31：2021 年中国三元正极材料市场格局...............................................................................................................................................21
图 32：锂电池原材料 CR3、CR5 对比.........................................................................................................................................................22
图 33：普通三元与高镍三元合成工艺对比................................................................................................................................................23
图 34：2020 年中国负极材料市场格局.........................................................................................................................................................24
图 35：2021 年中国负极材料市场格局....
图 36：2020 年中国锂电隔膜市场格局.........................................................................................................................................................24
图 37：2021 年中国锂电隔膜市场格局.........................................................................................................................................................24
图 38：2020 年中国锂电电解液市场格局....................................................................................................................................................25
图 39：2021 年中国锂电电解液市场格局....................................................................................................................................................25
表 1：磷酸铁锂与三元材料性能对比...............................................................................................................................................................3
表 2：LFP、LMFP、NCM 三种锂电正极材料性能对比.........................................................................................................................5
表 3：搭载磷酸铁锂电池的部分 EV 车型 ......................................................................................................................................................7
表 4：搭载高镍三元电池的部分 EV 车型 ......................................................................................................................................................7
表 5：天然石墨、人造石墨和硅基负极材料对比.......................................................................................................................................8
表 6：硅/碳复合负极应用落地情况................................................................................................................................................................10
表 7：干法隔膜与湿法隔膜物化特性对比 ..................................................................................................................................................11
表 8：典型电解液添加剂对比...........................................................................................................................................................................13
