锂电池回收：加速构建产业链循环一体化
新能源汽车动力电池即将进入到报废高峰期，钴、锂、镍等金属价格的大幅上
涨使得电池回收行业经济效益提升。国家对动力电池回收利用行业进一步立法，
将会推动行业的快速发展。我们预测 2027 年全球电池回收市场空间将超 1500
亿元。未来电池回收政策将在环保性和安全性等方面逐步规范，具有渠道优势、
客户优势和工艺优势的头部企业有望胜出。
新能源汽车动力电池即将进入到报废高峰期，钴、锂、镍等金属价格的大幅上
涨使得电池回收行业经济效益提升。国家对动力电池回收利用行业进一步立法，
将会推动行业的快速发展。我们预测 2027 年全球电池回收市场空间将超 1500
亿元。未来电池回收政策将在环保性和安全性等方面逐步规范，具有渠道优势、
客户优势和工艺优势的头部企业有望胜出。推荐宁德时代、格林美、华友钴业、
赣锋锂业、中伟股份、光华科技，建议关注天奇股份、浙富控股、超越科技、
金圆股份、豪鹏科技等。
动力电池回收：即将迎来大规模放量................................................................................ 1
电动车报废年限接近、退役高峰来临................................................................................ 1
废旧动力电池存在较大环境风险，推动电池回收的发展................................................... 2
退役动力电池具有资源属性，回收价值较高 ..................................................................... 2
政策红利期有望带来行业规模爆发，企业加速入局 .......................................................... 3
中国动力锂电池回收行业空间巨大.................................................................................... 5
湿法回收技术成熟，已大规模应用.................................................................................... 7
商业模式多样，回收来源是核心 ....................................................................................... 8
回收经济性分析...............................................................................................................10
主要企业投资逻辑...........................................................................................................12
广东邦普：携手宁德时代，打造产业闭环.......................................................................12
格林美：技术引领发展，布局全生命周期.......................................................................14
华友钴业：积极布局锂电回收，战略合作形成生态 ........................................................19
天奇股份：借力金泰阁和天奇锂致，优势叠加宏图展开.................................................21
赣锋锂业：电池回收业务工艺和技术创新，竞争优势突出 .............................................22
浙富控股：深耕环保领域，积极布局动力电池回收业务.................................................25
超越科技： 固废回收领域出发，进军电池回收领域 ......................................................25
金圆股份： 从建材回收领域切入，优先建立回收网络...................................................26
光华科技： 深化整车厂、电池厂的合作，率先布局磷酸铁锂电池回收..........................27
中伟股份： 多项核心技术共同引领电池板块发展 ..........................................................28
豪鹏科技：专设电池回收循环利用子公司，向电池废料行业进军...................................29
图 1：2018-2021 年中国动力电池装车量及增速 .............................................................. 1
图 2：2021 年-2027 年预计中国动力电池报废量.............................................................. 1
图 3：2020-2022 年国内金属锂市场均价 ......................................................................... 2
图 4：2020-2022 年国内电解钴市场均价 ......................................................................... 2
图 5：2020.2-2022.2 国内碳酸锂市场均价....................................................................... 3
图 6：2020.2-2022.2 国内氢氧化锂市场均价 ................................................................... 3
图 7：2011-2020 年中国动力电池回收相关企业注册量及增长......................................... 6
图 8：符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》的企业（部分） ........ 6
图 9：锂电池资源回收过程示意图 .................................................................................... 7
图 10：湿法冶金法工艺流程图.......................................................................................... 8
图 11：负极废旧石墨净化回收流程图............................................................................... 8
图 12：电池回收企业的产业链.......................................................................................... 9
图 13：宁德时代与邦普的合作模式 .................................................................................. 9
图 14：行业联盟回收模式流程图....................................................................................10
图 15：第三方回收企业模式流程图 ................................................................................10
图 16：广东邦普锂电池回收业务发展历史 .....................................................................12
图 17：公司电池回收业务产品与服务.............................................................................13
图 18：邦普循环利用废旧动力电池生产硫酸镍钴、硫酸锰流程图 .................................14
图 19：格林美全生命周期价值链体系.............................................................................14
图 20："2+N+2"动力电池回收循环利用产业布局............................................................15
图 21：格林美动力电池材料再制造中心及动力电池综合利用中心 .................................15
图 22：格林美废旧电池回收业务典型合作伙伴 ..............................................................16
图 23：格林美废旧电池回收工艺流程.............................................................................17
图 24：2015-2020 年公司专利申请及授权累计总量.......................................................18
图 25：2015-2020 年公司主导/参与制订、修订标准累计总量 .......................................18
图 26：2019-2021H1 公司动力电池综合利用业务营业收入...........................................19
图 27：2019-2021H1 公司动力电池综合利用业务毛利率...............................................19
图 28：华友钴业业务展示...............................................................................................19
图 29：华友钴业产品系列...............................................................................................20
图 30：2017-2021H1 金泰阁营收及占母公司营收比重 ..................................................22
图 31：2017-2021Q2 金泰阁归母净利润及占母公司归母净利润比重 ............................22
图 32：从磷酸铁锂蓄电池废物（公司具代表性的回收产品之一）收回氯化锂溶液的回收流
程 ....................................................................................................................................23
图 33：赣锋锂业主要客户...............................................................................................24
图 34：赣锋锂业锂电池回收生产线照片.........................................................................24
图 35：浙富控股前后端一体化全产业链布局..................................................................25
图 36：超越科技废旧锂离子电池及极片废料资源项目生产线 ........................................26
图 37：光华科技锂电池回收业务发展历程 .....................................................................27
图 38：光华科技电池回收业务营业收入（万元）...........................................................28
图 39：赣州市豪鹏科技有限公司股权图.........................................................................30
图 40：赣州豪鹏主要回收业务................................................
表 1：废旧动力电池对环境和人体健康的影响 .................................................................. 2
表 2：电池回收及梯级利用相关政策................................................................................. 3
表 3：2021-2027 年全球锂电池回收市场空间测算........................................................... 5
表 4：后续处理技术对比................................................................................................... 7
表 5：废旧电池回收定价模式（格林美招股书）............................................................. 11
表 6：湿法回收技术处理成本和经济性........................................................................... 11
表 7：广东邦普废旧电池回收相关专利...........................................................................13
表 8：格林美废旧电池回收相关专利...............................................................................18
表 9：华友钴业废旧电池回收相关专利...........................................................................20
表 10：天奇股份动力电池回收产业布局情况及进度.......................................................21
表 11：金泰阁在电池回收领域的专利.............................................................................21
表 12：赣锋锂业锂电池回收项目专利信息 .....................................................................23
表 13：公司与汽车锂电池材料级别相关的产能规划.......................................................25
表 14：金圆股份与电池回收相关的合作企业..................................................................26
表 15：中伟股份核心技术...............................................................................................28
表 16：中伟股份部分回收业务专利 ................................................................................29
表 17：公司在锂电池材料循环产业上的布局..................................................................29
