2022 年经济工作会议明确了今年经济工作稳字当头、稳中求进，政策发力 适当靠前的总基调
这是综合国内外形势所做出的重要研判。2022 年将迎来党 的二十大，当前全球经济复苏动力不足，大宗商品价格高企，国内经济面临着 需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，稳定国内经济成为今年经济工作 的首要任务。经济会议后各部委的工作部署均围绕“稳字当头、稳中求进”的总体要求逐一落实，后文我们结合稳增长背景下的双碳政策详细介绍。
这是综合国内外形势所做出的重要研判。2022 年将迎来党 的二十大，当前全球经济复苏动力不足，大宗商品价格高企，国内经济面临着 需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，稳定国内经济成为今年经济工作 的首要任务。经济会议后各部委的工作部署均围绕“稳字当头、稳中求进”的总体要求逐一落实，后文我们结合稳增长背景下的双碳政策详细介绍。
（一）经济下行压力加大，稳增长优先级上移
2021 年下半年，随着全球经济动能趋弱，国内需求收缩，叠加 2020 年下半年高基数因素，经济增速持续放缓
2021 年四个季度的 GDP 同比增速依次为18.3%、7.9%、4.9%、4%，呈现逐步向下态势，尤其是三、四季度，同比增速已低于疫情前单季 6%的增长水平。分产业看，四季度，一、二、三产业增速分别同增 6.4%、2.5%、4.0%，连续三个季度出现下滑，其中二、三产业下滑较为明显，显著低于疫前水平。
小微企业经营持续承压，就业压力加剧
从经济景气度来看，2021 年 Q2 以来，无论是制造业 PMI 还是非制造业 PMI 开始持续回落，2021 年 9 月制造业 PMI再度回落至荣枯线以下，而后两个季度，一直徘徊在荣枯线附近。分企业类型看，小企业景气度下滑较为显著，2022 年 2 月，小型企业 PMI 降至 45，表明小微企业经营状况持续恶化。就业压力不断加剧，2022 年 2 月全国城镇调查失业率 5.5%，环比上升 0.2%。
从经济景气度来看，2021 年 Q2 以来，无论是制造业 PMI 还是非制造业 PMI 开始持续回落，2021 年 9 月制造业 PMI再度回落至荣枯线以下，而后两个季度，一直徘徊在荣枯线附近。分企业类型看，小企业景气度下滑较为显著，2022 年 2 月，小型企业 PMI 降至 45，表明小微企业经营状况持续恶化。就业压力不断加剧，2022 年 2 月全国城镇调查失业率 5.5%，环比上升 0.2%。
政府工作报告制定 5.5%经济增长目标，稳增长稳就业成为首要目标。今年政府工作报告明确指出，经济增速预期目标的设定，主要考虑稳就业保民生防 风险的需要。由于去年经济增长高基数原因，今年实现 5.5%的中高增速增长， 难度不言而喻。因此，政策层面不但要突出积极稳健主动作为，而且还围绕稳 增长的首要目标进行了统筹安排和协调。这主要体现在，报告对“双碳”与能 耗“双控”工作进行了优化。报告明确：“有序推动碳达峰碳中和的工作…确保 能源供应，立足资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划…”；“推动能耗‘双控’ 向碳排放总量和强度‘双控’转变”；“能耗‘双控’目标在‘十四五’规划期 内统筹考核，并留有适当弹性…”。上述优化举措为稳增长目标的实现提供了相 对宽松的政策空间，减少对经济的扰动。
（二）建章立制先立后破，双碳从无序走向有序
“先立后破”一锤定音，强调双碳工作要建章立制，有章可循，自此双碳 工作开始从无序走向有序。2021 年被认为是“双碳”元年，战略提出伊始，由 于缺乏充分的认知，部分地区和行业制定了过于激进、不切实际的目标，导致 行业产能受到过度压制，造成能源与工业品价格高企，对经济平稳增长产生扰 动。2021 年 8 月政治局会议明确提出纠偏“运动式”减碳，先立后破。9 月后， “1+N”政策体系中的“1”即顶层设计方案《中共中央国务院关于完整准确全 面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030 年前碳达峰行动方
案》先后出台，而后由各部委、各地方和各行业依据顶层设计方案制定的具体 行动方案陆续推出。
政治局集体学习再次定调双碳的工作遵循。习近平总书记在中央政治局第 36 次集体学习时强调，要正确持续处理好“发展与减排”、“整体与局部”、“长 远目标与短期目标”、“政府与市场”的四对关系。其中明确指出，减排不是减 生产力，在降碳的同时要确保能源安全、产业链安全与粮食安全。一方面，在 顶层设计的指引下，双碳工作将全面回归稳健有序；另一方面，稳增长压力已 然上升为今年工作的首要目标，对照上述四对关系可知，“发展”和“短期目标” 在今年的重要性愈发凸显。相应地，“减排”与“长期目标”要适度予以协调，为稳增长提供相对宽松的空间。
（三）新旧能源合力“保驾”稳增长
1）保障传统能源供应
保能源供应、稳能源价格重要性持续凸显。能源作为工业粮食，是经济运 转的基石，具有很强的“短板效应”，能源紧缺将导致经济萎缩，甚至衰退。一 般情况，传统化石能源由于碳排放高，且会随着经济增长而增加碳排放量，降 低传统能源消费会作为减碳的首选措施。然而，去年三季度煤炭短缺问题导致部分地区不得不拉闸限电，扰乱了部分行业和企业的正常生产经营秩序。10 月 煤炭保供启动，彻底扭转了能源短缺问题。进入 2022 年以来，地缘冲突不断升 级，扰动全球能源、工业原料供应，大宗商品价格不断攀升，加剧了经济稳增 长的压力。
煤炭是我国保障能源供应的主要抓手。富煤是我国能源禀赋的基本国情， 煤炭的自给率常年保持在 95%左右，具有较高的独立自主性。煤炭在我国一次能 源消费中占有绝对主导地位（占 57%），而煤电依然是第一大电力来源，在保障 能源供应与能源安全方面，起到了能源“稳定器”、“压舱石”的作用。尽管长 期来看，控制煤炭消费依然是碳达峰碳中和的必由之路，但在短期能源紧张， 且新能源尚未占据主导地位的背景下，保障煤炭充足供应依然是经济稳步发展 的重要基石。基于上述分析，我们认为煤炭价格大幅上涨的空间有限，出现类 似去年高煤价情况的概率极低。
我国油气资源并不丰富，对外依存度较高。我国原油和天然气的对外依存 度分别为 72%和 45%，受海外供应扰动较大。从去年的欧洲能源危机，到地缘冲 突下国际油气市场的动荡不安，无不折射出当前能源安全风险的陡然上升。今 年政治局年度经济工作会议亦再次重提能源安全。近年来，受全球经济动能不 足，以及绿色革命的加速推进，全球油气勘探开发的资本支出出现明显下滑。 我们在此前的报告《碳中和下全球油气行业上游资本开支发展趋势及其对供应 的影响分析》中指出，受前期上游资本开支不足的影响，中期油气供应或将出现偏紧的情况，这种格局预计将延续至 2025 年
国内油气资源勘探开发将提速。鉴于能源安全风险上升，油气资源中短期 可能偏紧的大背景，政治局会议明确指出，“加快油气等资源先进开采技术应 用”。在政治局第 36 次集体学习时，习近平总书记再次指出：“要夯实国内能源 生产基础…保证原油、天然气产能稳定增长，加强煤油气储备能力建设…”,我们认为在今年稳增长的背景下，国内油气资源的相关投资有望大幅增加。
2）加速新能源投资建设
国家能源大基地建设成为拉动投资的重要把手。短期看，国内经济下行，亟需逆周期调节政策主动作为、拉动经济增长。政府工作报告明确要积极扩大有效投资，推进大型风光电基地及配套调节性电源规划建设。长期来看，“双碳”目标的实现需要在可再生能源领域持续投入，据测算，每年大约需要 2-3 万亿资本投入，在基建、房地产领域有效投资需求逐渐降低的情况下，我们认为在未来较长一段时期，新能源相关领域的投资将成为逆周期调节的重要方向。
（四）能耗双控制度优化，能耗约束适度放松
今年能耗双控不会成为扰动生产的约束性因素。在 2022 年度大宗商品策略 报告中，我们就曾明确指出：今年的能耗双控压力将会明显下降。首先，2021 年三、四季度以来，需求过热开始转向需求不足，经济增速逐渐下滑，经济下 行内生决定了能耗双控压力将有所缓解；其次，去年 9 月，发改委《完善能源消 费强度和总量双控制度方案》已明确表示要合理设置能耗双控指标，优化能耗 双控制度。目前来看，能耗双控制度明显优化。今年政府工作报告提出，能耗 强度目标将在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能 源和原料用能不纳入能源消费总量控制。优化后的能耗双控制度弹性更大，充 分考虑了经济短期波动因素。最后，今年稳增长是首要目标，地缘局势升级导 致近期全球大宗商品价格飙升，对实现稳增长目标带来外部压力，也进一步强 化了初级产品保供稳价的重要性。在稳增长背景下，钢铁、有色、化工等相关 的高耗能行业今年将不会受到能耗双控的明显约束。
