抽水蓄能的累计装机规模达到 172.5GW，占比超 90%。与其他储能方案相比，抽水蓄能具备技术成熟可靠、容量大、经济性好、运行灵活等显著优势，主要
劣势在于其对于地理条件的要求较高、建设周期长。
中国抽水蓄能电站起步较晚，需求和电价机制是制约抽蓄发展的主要因素。截止 2020 年，全国抽蓄电站装机量约 32GW，占电源总装机量的比例仅有
1.4%，较欧洲、日本等发达国家 4%~8%的水平仍有较大差距，我们认为主要原因有两点：1）需求不足，过去的电力贡献大多来自火电，虽然用电量不断
增长，但火电电源稳定性强，水电本身又具备调峰调频的功能，电网对于储能的需求并不是非常急迫；2）由于电价机制的问题，抽蓄电站的成本一直无法
顺利传导，电网投资意愿不强，另外，抽蓄电站的盈利和电网运营利润捆绑式计算，导致社会资本参与度也较低。
双碳时代正式开启，抽蓄需求进一步扩大。国内新能源电力占比不断提升，电网的调峰调频压力也愈来愈大，电力系统的稳定性受到挑战，储能需求已开启
爆发式增长阶段。2021 年国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）》，提出 2025 年、2030 年全国抽蓄投产规模将分别达到 62GW、
120GW，即十四五、十五五期间各翻一番，我们测算 2022-2024 年抽蓄电站三年合计投资规模近 1700 亿，结合储能需求、两网规划以及项目投资成本，我
们认为未来实际推进的项目投资规模可能会超过国家规划。