■ 辩趋势：下游需求是驱动技术变革的关键。正极方面，磷酸铁锂持续回暖，2021 全年装机占比超 50%，相比去年提升 17 pct；高镍三元渐成主流，2021 年 12月渗透率超 40%。负极方面，人造石墨凭借首效和倍率性能方面的优势成为主流，2020 年市占率 84%，硅/碳复合负极加速渗透；隔膜方面，湿法隔膜是当前主流技术方向，安全要求趋严，涂覆隔膜是未来的技术趋势；电解液方面，是锂电池的“血液”，添加剂配方是电解液的核心技术所在，关注新型锂盐 LiFSI 的应用进展。
■ 谈供需：供需关系呈现结构化差异。需求端：受益于下游动力和储能的需求高增长，上游锂电池原材料景气度持续。供给端：受锂盐资源紧缺影响，正极短期
内处于紧平衡态势；长期看，新搅局者纷纷进场，低端供给或过剩，高端供给仍紧缺；负极的石墨化环节受能耗双控政策影响，现有产能开工率不足，新增产能
审批趋严，负极未来或处于供需紧平衡；隔膜的关键设备厂商产能有限，交付周期长导致隔膜扩产受限，未来两年或处于紧平衡态势；六氟磷酸锂供给恢复正
常，电解液龙头持续扩产，电解液未来或供给过剩。
■ 论格局：行业特性决定竞争格局。正极材料方面，磷酸铁锂市场集中度较高，龙头规模优势明显，新搅局者的冲击有待进一步观察；三元正极材料的格局较为
分散，高镍三元具有一定的进入壁垒，未来随着高镍三元的规模应用，市场份额有望向具备高镍三元技术优势的企业集中。负极材料方面，头部厂商与下游头部
动力电池厂商基本建立了较为深厚的业务合作关系，短期内行业竞争格局将保持相对稳定。隔膜方面，是四大主材中竞争格局最优的环节，头部企业由于规模优
势，设备优势和良率优势有望保持强者恒强的局面。电解液方面，集中度不断提升，龙头企业凭借一体化降本，客户优势以及技术先发优势不断抢占市场份额。